來(lái)源：新華網(wǎng)

近日，2017年中國(guó)私募基金峰會(huì)在北京開(kāi)幕，峰會(huì)以“聚焦母基金創(chuàng)新，賦能投資新未來(lái)”為主題。IDG資本、華興資本等500多家機(jī)構(gòu)的700多位嘉賓參會(huì)。峰會(huì)期間，首都要素市場(chǎng)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、北京產(chǎn)權(quán)交易所常務(wù)副總裁高佳卿接受網(wǎng)易雙創(chuàng)的專(zhuān)訪，就產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)、私募股權(quán)投資等表達(dá)了自己的觀點(diǎn)。

未來(lái)大量的投資并購(gòu)機(jī)會(huì)在產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)

　　近幾年產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)發(fā)展迅猛，尤其從2016年開(kāi)始國(guó)企混改涉及的企業(yè)增資必須進(jìn)場(chǎng)交易開(kāi)始，越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)包括私募基金開(kāi)始了解產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)并參與其中的項(xiàng)目投資。高佳卿介紹說(shuō)，事實(shí)上，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)早在1993年前后就已起步，伴隨國(guó)企改革的每一步進(jìn)程，從最初的股權(quán)轉(zhuǎn)讓一直發(fā)展到最近開(kāi)始的企業(yè)增資。他同時(shí)判斷“未來(lái)大量的投資并購(gòu)機(jī)會(huì)在產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)。國(guó)家正在推進(jìn)的供給側(cè)改革，包括國(guó)企混合所有制改革，一定會(huì)伴隨大量的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓退出、股權(quán)投資和并購(gòu)機(jī)會(huì)，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓與企業(yè)增資將會(huì)發(fā)生在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上掛牌形成交易”。之所以做出這樣的判斷，高佳卿解釋說(shuō)，首先，國(guó)有企業(yè)通過(guò)這么多年發(fā)展，整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模大概有131萬(wàn)億，基本上占國(guó)內(nèi)一大半。第二，國(guó)有企業(yè)從全資控股參股，其實(shí)無(wú)所不在，各個(gè)行業(yè)各個(gè)區(qū)域都有。這些企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓退出，有新的投資，也有需要融資。按照國(guó)家政策和法律規(guī)定，國(guó)有企業(yè)所有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)融資都必須在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易。包括最近這幾年國(guó)有企業(yè)設(shè)立大量的基金，這些投資基金又投入到國(guó)有或非國(guó)有企業(yè)里來(lái)，以及今天到會(huì)的大量私募基金大基本上也和國(guó)有資本有關(guān)系，這些所有股權(quán)的投、退、轉(zhuǎn)、融都可能和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有關(guān)系。

產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)是私募股權(quán)投資走進(jìn)新時(shí)代的必經(jīng)之路

　　“過(guò)去產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不被私募基金投資機(jī)構(gòu)關(guān)注，一方面，是因?yàn)檫^(guò)去私募投資資金規(guī)?？傮w不大，早中期創(chuàng)投項(xiàng)目還比較多，加上二級(jí)市場(chǎng)閘門(mén)開(kāi)了后，大家都希望通過(guò)獨(dú)立上市或被上市公司并購(gòu)，所以那個(gè)時(shí)候主要關(guān)注二級(jí)市場(chǎng);另一方面，隨著私募股權(quán)投資以及其他投資平臺(tái)的資金規(guī)模越來(lái)越大，好的創(chuàng)投項(xiàng)目越來(lái)越少，而且估值越來(lái)越高，大家需要尋找更多相對(duì)成熟且有成長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目很多都在國(guó)有企業(yè)的體系內(nèi)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有大量的非常優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目”。

　　經(jīng)過(guò)對(duì)產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)和證券資本市場(chǎng)的深入研究，高佳卿介紹，兩個(gè)市場(chǎng)相比較而言，第一，它們都有直接融資的功能。2017年截止10月底，證券資本市場(chǎng)直接IPO的融資總額是1915億。產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)在同口徑期間掛牌融資融到資金1600多億。第二，在股票市場(chǎng)發(fā)行融資加上定增是1.1萬(wàn)億，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)股權(quán)融資加上股權(quán)轉(zhuǎn)讓大概7千多億?？梢?jiàn)，兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)于股權(quán)融資來(lái)講，是具有很強(qiáng)的可比性。

　　雖然兩個(gè)市場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)了股權(quán)流轉(zhuǎn)與直接融資方面的功能，而且融資效率與融資規(guī)模也比較接近，但畢竟能夠上市融資的企業(yè)大概只有企業(yè)總數(shù)的萬(wàn)分之一，大量的非上市企業(yè)，都可以來(lái)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓與掛牌融資。私募基金等投資機(jī)構(gòu)，不僅可以通過(guò)產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)，對(duì)接上述大量的優(yōu)質(zhì)股權(quán)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，還可以把產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)作為已投資股權(quán)的退出平臺(tái)和再融資平臺(tái)。

　　高佳卿進(jìn)一步解釋說(shuō)：“產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)中大量的項(xiàng)目，都是深扎行業(yè)、運(yùn)作成熟，持續(xù)經(jīng)營(yíng)超過(guò)5年以上，在行業(yè)市場(chǎng)與競(jìng)爭(zhēng)力方面也有優(yōu)勢(shì)，這些項(xiàng)目更容易獲得相對(duì)比較穩(wěn)定或者更好的回報(bào)，機(jī)制改善后財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)能夠快速釋放，成長(zhǎng)性也能體現(xiàn)出來(lái)。”

北交匯投的“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)+投行”新模式助力私募股權(quán)行業(yè)新發(fā)展

　　當(dāng)前中國(guó)已經(jīng)成為全球第二大私募股權(quán)投資市場(chǎng)。這么多的基金公司與這么大的基金規(guī)模，直接導(dǎo)致的問(wèn)題是：這些私募基金一方面是要不斷尋找好的項(xiàng)目來(lái)投資;另一方面，兩萬(wàn)多家私募基金，投了這么多項(xiàng)目，投的項(xiàng)目退不出來(lái)，基金份額也退不出來(lái)。在這個(gè)背景下，北京產(chǎn)權(quán)交易所作為產(chǎn)權(quán)行業(yè)的核心市場(chǎng)與主導(dǎo)平臺(tái)，想滿足私募基金這兩方面的需求，推動(dòng)了北交匯投“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)+投行”的服務(wù)模式。

　　高佳卿說(shuō)：“北交所推動(dòng)產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)想做什么呢?我們想把交易場(chǎng)所，產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)里面所有的可能的投資機(jī)會(huì)和項(xiàng)目，與大量的投資機(jī)構(gòu)想投資的偏好匹配起來(lái)，我們推出了北交匯投，其實(shí)是一個(gè)投行的服務(wù)平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)上，他們可以更方便找到想投的項(xiàng)目。然后涉及需要交易競(jìng)價(jià)的，我們同時(shí)搭建了北交互聯(lián)。這個(gè)平臺(tái)覆蓋了項(xiàng)目的早期信息獲取，中期的投資需求匹配，后期的交易競(jìng)價(jià)的全過(guò)程服務(wù)。這使得國(guó)內(nèi)所有與股權(quán)相關(guān)的投資與服務(wù)機(jī)構(gòu)，可以很方便地參與國(guó)有的項(xiàng)目中來(lái)。我認(rèn)為這個(gè)工作既能推動(dòng)產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)和投資機(jī)構(gòu)充分對(duì)接，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)資源市場(chǎng)與創(chuàng)投項(xiàng)目創(chuàng)新模式充分對(duì)接，還能推動(dòng)各類(lèi)權(quán)益轉(zhuǎn)讓、融資需求與各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)的對(duì)接。從這個(gè)意義上講，北交匯投源于國(guó)有股權(quán)交易，未來(lái)將面向所有項(xiàng)目與所有投資者，我們推動(dòng)產(chǎn)權(quán)資本市場(chǎng)的北交匯投服務(wù)，就是要全力推動(dòng)供給側(cè)改革，全面推動(dòng)國(guó)企混改的進(jìn)程?！?/span>

　　以私募基金為代表的各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)“北交匯投”新模式，可以全面實(shí)時(shí)持續(xù)地參與到北交所平臺(tái)提供的項(xiàng)目機(jī)會(huì)來(lái)，參與到新時(shí)代股權(quán)投資的大平臺(tái)來(lái)，也讓好的項(xiàng)目找到最好的資金與最專(zhuān)業(yè)的投資人。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，資本應(yīng)該扮演什么角色？

　　本屆峰會(huì)的主題是“賦能”，在談到我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，資本應(yīng)該扮演什么樣的角色時(shí)，高佳卿也有自己的清晰認(rèn)識(shí)，他認(rèn)為，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)來(lái)講，所謂的賦能，第一，是把資金引入到更好的符合國(guó)家未來(lái)發(fā)展，或者經(jīng)濟(jì)調(diào)整的項(xiàng)目上來(lái)，這也是北交所把項(xiàng)目開(kāi)放出來(lái)跟大家對(duì)接的原因;第二就是十九大提到的，我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的很重要的方向是要解決人們對(duì)美好生活不斷提高的需求。“我一直在講，跟我們衣食住行各個(gè)方面相關(guān)的很多服務(wù)，實(shí)際上是國(guó)有為主體的企業(yè)在提供，它們需要外部的投資機(jī)構(gòu)加入進(jìn)來(lái)，引入好的管理機(jī)制、治理機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制，國(guó)企服務(wù)的質(zhì)量和效率才會(huì)提高，供給側(cè)改革才能落到實(shí)處，我們才感覺(jué)生活更美好，從這個(gè)角度講資本也要賦能到國(guó)有企業(yè)改革這個(gè)領(lǐng)域來(lái)”。第三就是資本還是要和實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)合，早些時(shí)候很多私募可能在短期性互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目或者金融行業(yè)上投資的多一些，但是未來(lái)還是要和實(shí)體經(jīng)濟(jì)靠得更近，跟代表國(guó)家發(fā)展方向的國(guó)有企業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)更近、甚至形成相互投資的局面才更有發(fā)展機(jī)會(huì)。最后就是隨著整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)，投資回報(bào)的預(yù)期也要進(jìn)入新常態(tài)，投資配置中增加實(shí)體產(chǎn)業(yè)并產(chǎn)生穩(wěn)定可持續(xù)的有增長(zhǎng)的回報(bào)，對(duì)投資來(lái)講尤其重要。